前言：近期200系和300系不锈钢价格已现“V”型反弹，而400系像被遗忘了似的，仍在跌跌不休。为何同为不锈钢，表现差异如此之大？

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一、400系不锈钢价格萎靡，拉涨乏力

年后400系不锈钢市场行情处于持续下跌态势，虽钢厂进行减产和限价，但未能改变跌势，市场信心不足，看跌情绪比较浓重，现货价格一跌再跌，拉涨乏力。据Mysteel监测价格显示，截止2023年4月19日430冷轧佛山报价至7750元/吨，较2月初下跌750元/吨，跌幅8.8%；430冷轧无锡报价至7850元/吨，较2月初下跌700元/吨，跌幅8.2%。

二、400吨钢亏损扩大，钢厂减产应对

受3月铬铁钢招上涨指引，国内铬铁价格相对坚挺，430不锈钢价格下跌后，吨钢利润亏损幅度有所扩大。后因铬铁工业过剩区间扩大，4月铬铁钢招价格下跌，且跌破市场预期，铬铁市场整体情绪较为低迷，零售价格缓慢跟跌，近期430吨钢利润有所修复，但亏损空间相较200系和300系仍较大。据 Mysteel 即期成本&利润模型，430冷轧成本8277元/吨，利润率-7.8%。

一季度400系不锈钢持续亏损下，钢厂供应处于相对偏低水平。据Mysteel统计，2023年一季度，国内400系不锈钢粗钢产量累计约139.2万吨，与四季度量相当，环比减少0.44%，同比2022年一季度减少18.8万吨，减幅11.9%。

因钢厂接单不佳，吨钢盈利水平下降，钢厂减产应对。4月国内不锈钢400系排产量环比降8%至45.33万吨左右，环比减少4万吨；同比减少12.9万吨，减幅22.1%。目前400系供应水平处于近年来低位。

三、400系库存消化缓慢，再现垒库

春节过后，400系不锈钢库存出现明显的垒库，较节前增长29.2%。然而，一季度因需求不佳，400系消化缓慢，下游多维持刚需采买，库存持续维持高位。400系产量增加流入市场后导致4月垒库程度“更上一层楼”。

据Mysteel调研，4月13日，全国主流市场不锈钢78仓库口径市场总库存已达25.23万吨，环比3月同期增加7.86%，同去年同期增加46.5%。3月底国内15家主流不锈钢厂400系厂内库存24万吨，环比增加10.7%；同比增加11.8%。

今年一季度400系不锈钢供应量较去年一季度降11.9%，而市场库存+钢厂厂内库存却增加28%，表现出需求同比的大幅萎缩。那么400系的下游需求真有这么差么？从官方发布的数据可以见微知著。

四、家电内外销数据同比下滑，400系需求显弱

2023年一季度疫情管控全面放开，经济逐渐复苏，家电内外销依然处于环比复苏同比下降的态势。

据统计局最新发布的数据显示，3月家电及音像器材类零售额723亿元，同比下降1.4%；一季度该累计零售额1989亿元，同比下降1.7%。

从不同终端市场表现来看，2023年3月，国内家电双端市场销售量均明显下滑，其中，线上/线下市场销售量同比减少8.52%/12.96%。分品种来看，3月冰箱线上销量同比降9%，线下销量同比降19%；洗衣机线上销量同比降5%，线下销量同比降19%。

国际市场家电受到外贸需求减弱的影响，叠加春季处于新品蓄势期，造成外贸端弱势。据海关总署数据显示，2023年一季度，国内冰箱出口量约1327万台，环比增加25.8%，同比下降14.2%；不锈钢餐厨具出口环比下降约17.7%，同比下降约17%。

综合而言，400系下游消费以家电和餐厨具为主，一季度家电板块，需求景气度较弱，在消费需求疲软的大环境下，400系不锈钢市场需求远不及预期，供需错配下，钢厂只能被迫减产来实现供需平衡。

据Mysteel了解，下游家电厂商一季度订单偏少，出口方面多为二季度订单，所以一季度400系不锈钢需求恢复较慢。

房地产市场延续回暖态势，国内各地家电补贴政策相继出台，将会带动国内家电市场不锈钢消费需求的增长。

受海外需求弱势及终端去库存影响，2023年前两个月国内家电出口下降明显，3月出口转好，海外去库存或已进入尾声，二季度外销有望延续改善趋势。

结合国内外家电市场行情看，二季度400系不锈钢或迎来需求拐点。